1.4 万亿美元估值、约 300 亿美元：OpenAI 想在 Anthropic 上市前把钱收齐

这轮钱的定位：过桥

OpenAI 原本的上市计划已推迟到 2027 年。彭博此前报道，公司在谋求至少 300 亿美元、估值约 1.4 万亿美元的融资，更早的版本是 1.2 万亿美元。多出来的资本能给 OpenAI 更大的回旋余地，必要时让上市再晚一两个季度也不缺钱。

• 今年 3 月：融资 1220 亿美元，估值 8520 亿美元
• 此前传闻：新一轮估值约 1.2 万亿美元
• 本次消息：约 300 亿美元，估值或超 1.4 万亿美元
• 收入：消息称年化收入已达 500 亿美元，年底预计 700 亿美元

按年底 700 亿美元的年化收入算，1.4 万亿美元大约是 20 倍收入。这个倍数放在高增长软件公司里不算离谱，但前提是增长曲线不掉头，以及算力投入不把利润表吃空。

为什么要抢在 11 月前

Anthropic 5 月底以 9650 亿美元投后估值完成 650 亿美元融资，账面上一度反超 OpenAI，之后向 SEC 秘密递交了上市草案。它一旦开始路演，同一批大机构要拿出额度去认购，公开市场的定价也会成为两家公司对比时最直接的参照。OpenAI 在这之前谈完，能按自己的叙事定价，不必等别人的首日股价来给自己打分。

据报道，CFO Sarah Friar 对员工的说法是：Anthropic 先上市没关系，OpenAI 跑自己的路。嘴上不急、手上提速，两件事并不矛盾，资本市场的时间窗口本来就不由一家公司说了算。

老股东为什么还愿意加码

参与洽谈的主要是软银、MGX 这类已经深度押注的投资者。对它们来说，在更高估值上继续跟投，一方面是保住持股比例，另一方面也是在给此前的账面浮盈背书。新钱主要来自老面孔，说明这一轮更像是内部加注，而不是一次广泛的市场询价。

报道仍基于匿名消息源，OpenAI 未公开确认金额和估值，条款在谈判中可能变化。可以确定的是，未来一个月里 OpenAI 的私募定价与 Anthropic 的公开定价会被放在一起比较，而后者是要按季度披露财报的。